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興業(yè)證券:天馬股份 重型機(jī)床和風(fēng)電軸承 推薦
中國(guó)軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2009/03/03
08年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入31.75億元，同比增長(zhǎng)137.49%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5.18億元，同比增長(zhǎng)101.38%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.9元，符合我們預(yù)期。綜合毛利率為30.95%，下降2.46個(gè)百分點(diǎn)。分配方案為每10股轉(zhuǎn)增10股派1元（含稅）
點(diǎn)評(píng)：公司08年收入大幅增長(zhǎng)的原因主要由于收購(gòu)的齊重?cái)?shù)控1月開始納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)子公司成都天馬鐵路軸承風(fēng)電軸承開始放量。由于機(jī)床毛利率較低，導(dǎo)致綜合毛利率下降2.46個(gè)百分點(diǎn)。
公司09年主要增長(zhǎng)點(diǎn)的數(shù)控機(jī)床和風(fēng)電軸承訂單充足。其中，數(shù)控機(jī)床在手訂單30億元，風(fēng)電軸承訂單10億元。公司在09年初定增11億元（定增價(jià)47元/股）過后，能補(bǔ)足目前的流動(dòng)現(xiàn)金，償還貸款降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，擴(kuò)大風(fēng)電軸承和數(shù)控機(jī)床的產(chǎn)能。我們認(rèn)為公司不論從核心競(jìng)爭(zhēng)力還是市場(chǎng)占有率來(lái)看，都處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，給予09-10年EPS分別為2.8元、3.9元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E為21倍，PB5.5倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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