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天馬股份(002122)09年高速增長,風電軸承為最大亮點
中國軸承網 發布時間:2008/11/27
天馬股份是國內高端軸承產品的龍頭企業，公司08年前三季度實現主營收入23.6億元，YoY增長144.7%，實現凈利潤3.56億，YoY增長99.6%。公司預計08年業績增長100%，預計全年凈利潤為5.13億，EPS為1.89元。
重型機床業務已經成為公司重要收入來源。預計08年收入達到17億元，占總收入比例超過50%。同時手持訂單達到25億元，預計09年收入仍將保持30%以上增速。通過融入天馬股份成熟的管理經驗，將改善目前成本費用過高的狀況，未來盈利能力有較大提升空間。
風電軸承業務是未來兩年最大亮點。目前手持訂單超過10億元，將集中在09年交貨。風電軸承毛利率高到50%以上，目前來看由于技術優勢領先，高毛利率狀態將維持到2010年前。預計08、09年風電軸承凈利潤貢獻分別為0.96億、2.86億，09年凈利潤增速達到198%。
08年通用軸承及鐵路軸承仍將保持穩定增長，但09年產品收入增速放緩可能性較大。預計09年兩大業務收入增速分別為5%和10%。
預計08、09年凈利潤分別為5.13億、7.66億，YoY增長99.6%、49.3%。EPS分別為1.89元、2.82元，P/E為23倍、15倍。我們認為公司成長性良好。風電軸承業務將保持快速增長勢頭，重型機床業務盈利能力若能獲得提升，相當于再造一個天馬。目前估值偏低，給予09年20倍P/E估值，12個月目標價56元，建議"買入"。
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