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天馬股份：今年業(yè)績增長來自風(fēng)電軸承
中國軸承網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間:2009/03/05
風(fēng)電軸承募投項(xiàng)目二季度初完成，將新增利潤2.5億元以上。公司此次定向增發(fā)的募集資金項(xiàng)目中風(fēng)電軸承的投入相對較快，在定向增發(fā)資金到位前就已利用自有資金投入3個(gè)多億，占項(xiàng)目總投資額的62%。我們預(yù)計(jì)二季度該項(xiàng)目就將基本完成，下半年開始達(dá)產(chǎn)。結(jié)合產(chǎn)能與手持訂單情況，我們認(rèn)為公司今年風(fēng)電軸承的總收入將在10億元左右，比08年增長150%左右，其中下半年的產(chǎn)量要大于上半年，而2010年將繼續(xù)增長50%左右。2010年開始在競爭加劇以及冶煉能力限制，其毛利率有一定的下降壓力，但2－3年內(nèi)都將維持在50%以上。我們認(rèn)為風(fēng)電軸承的產(chǎn)能擴(kuò)張將給公司09年帶來的新增利潤在2.5億元以上。
小幅調(diào)高盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)，維持增持-A的投資評(píng)級(jí)。公司今年新增利潤預(yù)計(jì)在3億元左右。由于公司此次提高了對齊重?cái)?shù)控的持股比例在我們預(yù)計(jì)之外，因此小幅上調(diào)公司的盈利預(yù)測(幅度大約在5%左右)，未來三年的每股收益分別為2.72元、3.47元和4.10元。仍然按2009年25倍動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算，相應(yīng)上調(diào)公司對應(yīng)的股價(jià)至68元，維持增持－A的投資評(píng)級(jí)。
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